事件概述　　公募基金2025 年四季报披露完毕。截至2025Q4 末，主动基金（不含QDII 基金和被动指数型基金，且剔除指数增强基金，下同）重仓持股中，非银金融板块市值占比为1.83%，环比+0.62pp。其中证券板块（含同花顺和指南针，下同）市值占比0.49%，环比+0.06pp；保险板块市值占比1.25%，环比+0.64pp；多元金融市值占比0.09%，环比-0.09pp。　　分析与判断:　　传统券商持仓环比小幅提升　　2025Q4 末证券板块重仓市值占比环比+0.06pp 至0.49%。其中传统券商重仓市值占比环比+0.1pp 至0.42%，我们预计主要系券商业绩改善且估值较低。具体来看，传统券商重仓股（A 股）仍集中在大中型券商，前三大重仓股分别为：华泰证券重仓持股数量1.82 亿股（环比+13.3%）、持仓市值42.84 亿元（环比+22.8%）；中信证券重仓持股数量1.46 亿股（环比+66.2%）、持仓市值41.94 亿元（环比+55.7%）；国泰海通重仓持股数量1.2 亿股（环比+164.7%）、持仓市值24.75 亿元（环比+188.3%）。　　互联网券商重仓市值占比环比-0.04pp 至0.06%。其中东方财富重仓持股数量0.52 亿股（环比-29.8%）、持仓市值12.13 亿元（环比-40.1%）；同花顺重仓持股数量0.03 亿股（环比-8.7%）、持仓市值10.40 亿元（环比-20.9%）；指南针重仓持股数量0.01 亿股（环比-68.6%）、持仓市值1.82 亿元（环比-75.4%）。　　保险板块环比显著增配　　在主动基金重仓持股口径下，保险板块持仓比例由三季度末的0.61%显著提升至四季度末的1.25%，我们预计主要系2026 年开门红和资负匹配均预期向好。个股上，四季度末保险板块持仓市值前五大股票分别为：中国平安A 持股数量3.15 亿股（环比+97.6%）、持仓市值215.44 亿元（环比+145.2%）；中国太保A 持股数量1.78 亿股（环比+66.3%）、持仓市值74.68 亿元（环比+98.4%）；中国人寿H 持股1.48 亿股（环比+44.2%）、持仓市值36.61 亿元（环比+76.7%）；中国平安H 持股数量0.59 亿股（环比+107%）、持仓市值34.79 亿元（环比+151.5%）；新华保险A 持股数量0.40 亿股（环比+33.5%）、持仓市值28.05 亿元（环比+52.2%）。　　多元金融持仓环比下滑　　2025Q4 主动基金重仓股中多元金融持仓环比-0.09pp 至0.09%。个股方面，四季度末多元金融板块持仓市值前五大股票分别为：香港交易所持股数量0.039 亿股（环比-42.9%）、持仓市值14.35 亿元（环比-47.9%）；九方智投控股持股数量0.15 亿股（环比-57.2%）、持仓市值6.82 亿元（环比-72.1%）；渤海租赁持股数量1.51 亿股（环比-22.7%）、持仓市值6.12 亿元（环比-10.8%）；江苏金租持股数量0.6 亿股（环比-42.9%）、持仓市值3.64 亿元（环比-38.4%）；中银航空租赁持股数量0.02 亿股（环比-23.9%）、持仓市值1.16 亿元（环比-21.2%）。　　投资建议:　　当前主动基金对非银板块配置仍处于显著低配状态。随着资本市场持续活跃与改革深化、中长期资金入市及居民增配权益，我们继续看好具备贝塔属性的非银金融板块的配置价值。　　风险提示　　权益市场大幅波动；长期利率大幅下行；宏观经济复苏不及预期；资本市场监管趋紧 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

保险Ⅱ行业点评报告：2025Q4非银板块公募持仓点评：非银重仓环比提升 保险获显著增配 第1张

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