芯片行业掀起“上市潮”，谁是最大赢家？

　　来源：中时财经

　　随着国产芯片企业不断登陆资本市场，以及国产芯片行业的崛起，诞生了一批身价百亿甚至千亿级的科技富豪。12月22日，被誉为“国产GPU四小龙”之一的上海壁仞科技股份有限公司（下称“壁仞科技”）正式启动港股招股程序。后续还有多家芯片企业在排队上市，现实版“造富神话”可能还将继续。

　　之前，摩尔线程、沐曦股份在科创板上市，上市首日股价都迎来大涨，市值都曾超3000亿元。壁仞科技、天数智芯、昆仑芯等芯片企业紧随其后，也都在抢滩资本市场。这一大波上市浪潮下，谁是最大赢家？后来者能否后来居上？市场有没有泡沫？成为各方关注和热议的话题。

　　01 抢滩资本市场

　　张琦在一家投资机构工作，日前她对中国经济时报·中时财经记者表示，“最近国内芯片行业头部企业接连IPO，纷纷抢滩资本市场，给人的感觉的确很火爆。”

　　“我们在芯片行业的投资也不错，投中了摩尔线程，收益非常好。我们100亿元估值投的，摩尔线程市值高的时候超4000亿元。”张琦说。

　　12月17日，沐曦股份在科创板上市，首日暴涨近700%，市值定格在3320亿元。更早上市的寒武纪，市值高达5400亿元，摩尔线程市值也超过3300亿元。不过经过最近几天股价调整，摩尔线程和沐曦股份都出现了下跌，市值下调到3000亿元以下。

　　在科创板上市的摩尔线程和沐曦股份被称为“国产GPU双雄”，很快港股也迎来类似的芯片企业。12月17日，据港交所官网，壁仞科技通过港交所上市聆讯。

　　该公司计划全球发售约2.48亿股H股，发行价区间为每股17—19.6港元，预计募集资金42.1亿—48.5亿港元，并计划于2026年1月2日挂牌上市。若成功上市，壁仞科技则将成为港股“国产GPU第一股”。

　　有业内分析指出，相对摩尔线程和沐曦股份，后面上市的壁仞科技面临的压力可能更大，无论是产品量产进度，还是商业化方面都还需要加快追赶。

　　就上市有关问题，中国经济时报·中时财经记者联系了壁仞科技方面，该公司回应称，现在能披露的只是招股书里的信息。

　　一位壁仞科技的投资者对中国经济时报·中时财经记者表示，看好壁仞科技，是因为该公司有自己的优势，产能也有保障，投资应该有钱赚。

　　12月19日，港交所文件显示，天数智芯披露聆讯后资料集，意味着该公司港股IPO通过聆讯，上市进程迈出关键一步。

　　如今，被业界称为“GPU四小龙”的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯都纷纷走向资本市场。另一芯片企业燧原科技也在上市辅导中。

　　02 谁是最大赢家？

　　之前，站上人工智能风口的寒武纪股价曾多次刷新历史高点，一度超越贵州茅台成为A股股价最高的上市公司，创始人陈天石身价曾高达近2000亿元。

　　和超级牛散章建平押宝寒武纪相似，冲刺“国产GPU第一股”的摩尔线程，上演88天闪电过会的背后，也有神秘机构实现了罕见的造富传奇。

　　这家叫“沛县乾曜”的神秘机构，当初投了190万元，2025年12月5日摩尔线程登陆科创板，发行价114.28元/股，开盘大涨468.8%，盘中最高触及688元/股。

　　业内分析，按收盘价计算，沛县乾曜持有的1699.87万股估值达118.98 亿元，回报惊人。

　　中国经济时报·中时财经记者接触的一家芯片企业负责人感慨，最近摩尔线程、沐曦股份上市，市值冲到三四千亿元，令人震撼，投资圈不少人在狂欢。

　　“回到5年前，我应该有能力拉起一支做GPU的队伍。如果选择GPU赛道，也许也能成为幸运儿闪耀上市。”这位负责人不无遗憾地说。不过，他指出，企业上市之后还是要面对如何实现商业闭环这样的难题。

　　随着沐曦股份上市，一些投资者也赚了钱，中一签就能赚二三十万元，刷新A股纪录。沐曦股份创始人陈维良的身价也水涨船高，公司上市半日陈维良身价高达470亿元。

　　2025年12月5日，摩尔线程科创板上市首日开盘价650元/股，较发行价114.28元/股暴涨468.78%，盘中最高触及688元/股，收盘价600.5元/股，较发行价上涨425.46%。创始人张建中持股10.83%，身价达305亿元，较上市前增长超200亿元。

　　伴随着国产芯片行业的崛起，华为海思、中芯国际等企业创始人的身价也随企业市值增长显著提高。

　　业内认为，本轮国产芯片崛起中，除了上述企业之外，紫光集团、粤芯半导体、昂瑞微、寒武纪等企业都是大赢家，这些企业通过技术创新、产能扩张和资本运作实现市值与身价的暴增，同时带动整个产业链的国产替代与生态完善。

　　在张琦看来，这一轮芯片上市潮中，还有一个特别值得一提的大赢家——联想创投。

　　“因为联想创投在这一波芯片上市潮中投中的比较多，投中了摩尔线程、沐曦股份等四家千亿级芯片巨头。”张琦对记者说。

　　03 挑战与风险

　　虽然国内芯片上市潮上演着一个又一个造富神话，但作为国内首批创业投资人汤旭东却对中国经济时报·中时财经记者表示，“现在芯片这个赛道太卷了，已经没法投了，是一片红海，有泡沫。”

　　他告诉记者，现在看到的这些上市头部企业都是5年前成立的，实际上，真正能够冲出重围最终上市的企业只是凤毛麟角，绝大多数企业都很难成功，仅2022年就倒闭了近6000家芯片公司。

　　“我们现在主要在投一些芯片的设备和上游的一些材料，这些领域还有一些机会。芯片这个赛道已经很拥挤了。”汤旭东对记者说。

　　他说，上述提到的这些上市芯片企业，主要是做AI算力芯片、GPU，这种方向还好，最近也有几家企业排队上市，后来者能否后来居上不好说。“上岸早的还好，后面也许是一地鸡毛。”

　　业内认为，芯片行业有多个赛道，有些赛道出现利润下滑，市场复苏缓慢，部分企业甚至仍亏损。

　　在业内人士看来，整个半导体行业都要关注产能过剩风险，鉴于这一行业的重资产特性，扩产需谨慎匹配市场需求，避免产能过剩。

　　另外，国际巨头如英伟达、台积电、英飞凌等对国内市场虎视眈眈，国内高端市场仍需突破技术壁垒，企业面临技术竞争带来的重重挑战。

　　不过，也有业内人士表示，对国内包括芯片在内的科技板块发展前景坚定看好。

　　“目前我们看好新能源、人工智能、芯片、新材料、量子科技、生物制造、核聚变能、6G等行业，这些领域成长运用确定，其他领域看不懂。”深圳市前海展华创富基金管理有限公司董事、合伙人李彦军对记者说。