中信建投期货：4月1日工业品早报

　　铜：地缘边际改善，铜价小幅回暖

　　隔夜沪铜主力偏强运行至96760元，伦铜涨至12378美金附近。

　　宏观中性。伊朗与美国均释放结束战争或谈判意愿，加之中国3月制造业PMI扩张50.4，市场情绪修复，提振铜价上行。不过，欧元区3月CPI初值同比涨幅高达2.5%创2022年以来最大涨幅，伊朗战争的持续短期内对欧美通胀存在明显传导。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少9710吨至22.12万吨，LME铜去库175吨至36.24万吨。近期进口盈利窗口打开，进口供应增加，国内社会去库有所放缓，不过新月开启叠加清明前备货窗口，需求延续回暖对价格形成支撑。

　　总体来看，地缘情绪边际缓和加之下游需求改善带来去库趋势，短期铜价企稳回暖，但仍需警惕中东局势不确定性。今日沪铜主力运行参考9.58万-9.7万元/吨。策略上，短期区间为主。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：隔夜氧化铝期货继续下跌，氧化铝现货持稳，基差继续收窄。原油价格大幅下跌，运费及能源成本有下跌预期，氧化铝跟随走弱。按海外现货折算进口成本升至2864元/吨左右，进口窗口暂未打开。国内运行产能保持稳定在9375万吨左右，新增产能预计在4月上旬逐步规模化产出。目前中东地区的氧化铝订单有转运国内的预期，同时随着南方新增产能的持续投产，现货整体将有所缓解。上期所库存仓单保持增加趋势，考虑到现货偏紧问题逐步缓解，现货端支撑有所减弱。下方成本支撑预期仍存，继续下跌空间有限。后续关注4月几内亚政策落地情况，氧化铝宽幅震荡为主。

　　氧化铝05合约运行区间2800-3100元/吨，逢低布局多单。

　　中东地缘问题有望缓解，市场风险偏好大幅回升。原油价格大幅下挫，有色金属偏强运行。当前海外基本面偏多，巴林铝厂4号生产线有减产风险，阿联酋铝业面临减产，中东地区电解铝减产涉及产能263万吨。但若霍尔木兹海峡开放，则市场或计价减产不会进一步扩大，同时中东地区积压铝锭有流出的可能，因此伦铝涨幅反而弱于其他有色金属。国内基本面表现一般，本周铝价反弹后贸易商出货意愿较强，但下游观望情绪较浓，仅贸易商大幅贴水接货。周一电解铝社会库存小幅增加2.6万吨，当前消费改善力度略弱于去年同期水平，下游订单持续性仍待观察。

　　沪铝04合约运行区间24500-25500元/吨，区间操作为主，未入场观望。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜合金偏强震荡。宏观面，美伊双方均释放和谈信号，美科技股大涨，有色跟随。基本面看，原料端，废铝持货商挺价意愿明显，据富宝调研，华东地区税负成本或有增加；供需端，周度产量环比略有回升，压铸等下游在低价基础上入市询价，需求订单环比转好。总体来看，现货及情绪面表现尚可，预计合金偏强运行为主。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿偏紧状态略有改善，TC维持低位运行；据百川盈孚调研，云南地区炼厂仍有计划复工，前期已复产炼厂则维持开工状态，此外进口粗铅亦有部分补充，现货铅锭暂无明显缺口。再生方面，废电瓶价格有所松动，炼厂利润仍然较差，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，终端表现尚可，中大厂订单尚可。总体而言，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，美伊双方均释放和谈信号，美科技股大涨，有色跟随。基本面看，原料端，废铝持货商挺价意愿明显，据富宝调研，华东地区税负成本或有增加；供需端，周度产量环比略有回升，压铸等下游在低价基础上入市询价，需求订单环比转好。总体来看，现货及情绪面表现尚可，预计合金偏强运行为主。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属全线大幅上行，主要受美伊双方释放停战信号带来的情绪支撑。周一亚洲时段特朗普声称愿意在霍尔木兹海峡不开放情况下停战，释放taco信号带动乐观市场情绪，支撑贵金属亚盘上行。美盘时段伊朗总统亦宣称愿意在停止侵略下结束战争，再度缓解因油价上涨带来的通胀担忧，美债收益率下行，推动贵金属走高。总体而言，美伊停战信号的释放对原本通胀及货币收紧担忧有所缓解，但伊朗最高领袖尚未表态，美国中东增兵亦未停止，伊朗冲突走向仍存在较大不确定性，仍需关注贵金属的价格波动风险。

　　操作上，逢低布局多单。沪金2606参考区间1010-1090元/克，沪银2606参考区间18000-20500元/千克，广铂2606参考区间480-540元/克，广钯2606参考区间360-410元/克。

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