渤海租赁推3亿至5亿元回购计划刺激股价涨停，上轮回购亏损近四成出局

　　每经记者|吴永久  张宛    每经编辑|何建川    

　　3月24日，渤海租赁股价表现强势，午后开盘快速拉升，于13时02分触及涨停并封板，报收4.29元/股，公司最新总市值265.32亿元。此次股价异动的直接动因，是公司于3月23日晚间集中发布的股份回购、估值提升及市值管理制度等一系列公告。

　　3月23日晚间，渤海租赁同步发布多份公告，核心围绕股份回购、估值提升及市值管理展开。其中，股份回购方案是此次公告的核心内容之一。

　　根据回购公告，渤海租赁拟使用3亿元~5亿元自有资金及自筹资金（含股票回购专项贷款资金等）回购公司股份，回购价格不超过7.36元/股，拟回购数量区间为4076.09万股至6793.48万股，占公司目前已发行总股本的0.66%至1.10%。以公告当日收盘价3.9元计算，拟回购价格上限溢价率约88.72%。

　　值得关注的是，此次回购的股份将全部用于出售，属于“为维护公司价值及股东权益所必需”的回购情形。公司表示，受近期资本市场波动等因素影响，公司股票价格出现较大波动。截至3月20日，公司股票连续二十个交易日收盘价跌幅累计达到21.36%，且低于最近一期每股净资产4.67元/股，触发《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》等相关规定。渤海租赁本次回购可以说是低位“护盘”。公司同时表示，后续如有员工持股计划或股权激励需求，亦可考虑调整回购股份用途。

　　与回购计划同步落地的，还有渤海租赁的估值提升计划和市值管理制度。其中，估值提升计划的出台，源于公司2025年1月1日至12月31日期间，股票连续12个月收盘价均低于每股净资产，属于长期破净。公司主要围绕聚焦主业、并购重组、现金分红、股份回购、激励机制等方面优化估值。上述回购方案的推出，也是本次估值提升计划的落地举措。

　　《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）发现，渤海租赁股价在今年2月5日~3月12日期间，曾突破最近一期每股净资产4.67元/股，脱离破净区间。但自2月25日股价创出近五年来新高5.6元后，就持续下滑，从3月13日开始，股价再次破净，截至3月24日收盘，最新市净率约0.92倍。

　　市值管理制度则从宏观层面对公司市值管理的基本原则、组织机构职责及实施路径等做出制度安排。

　　受上述多重利好刺激，渤海租赁3月24日股价止跌回升，结束2月底以来的持续下跌走势，午后开盘迅速封涨停。

　　每经记者梳理发现，渤海租赁上一轮股份回购始于2018年。公司原计划回购股份6184.52万股，回购价格上限7元/股，拟回购金额不超过5亿元。后受宏观经济及外部市场环境变化影响，公司优先将现金流用于日常经营与债务偿还，最终于2019年10月终止回购，实际回购股份1716.61万股，使用资金总额5990.75万元，回购均价3.49元/股，已回购股份将全部用于对外转让或出售。按照回购数量计算，实际完成比例不足30%。

　　根据相关规定，上市公司回购股份用于出售的，需在回购事项完成后三年内处置完毕。公司于2022年8月披露减持计划，并于2022年9月22日至10月18日实施减持。减持期间公司股价在2.02元~2.24元区间波动，显著低于此前回购成本。最终，公司上述回购股份全部减持完毕，减持所得资金总额为3747.25万元，减持均价约2.18元/股。据此计算，本次减持价格较回购成本，亏损约37.54%。

　　公司公告称，减持所得资金用于补充流动资金，减持价格与回购价格的差额计入或冲减资本公积，不影响当期利润，不会对公司经营、财务状况及未来发展产生重大影响。

　　渤海租赁主营业务涵盖飞机、集装箱及境内基础设施、高端设备、商业物业、新能源的租赁服务与生产，为全球前三大飞机租赁公司之一（按机队规模计算），其业绩表现与航空行业景气度高度相关。2020年，全球航空业景气度下行，公司2020~2022年归母净利润连续三年为负，合计亏损超百亿元。2022年后，随着全球航空业持续复苏，公司经营逐步改善，2023~2024年归母净利润转正。

　　根据公司发布的业绩预告，2025年度归母净利润亏损2.5亿元~5亿元，同比下降约11.5亿元~14亿元，业绩再次亏损。公司表示，本次亏损主要系出售Global Sea Containers Ltd 100%股权，计提商誉减值约32.89亿元所致。若剔除上述商誉减值影响后，预计公司2025年度归母净利润约为28亿元~30.5亿元，同比增长210%~237%。对于业绩增长原因，一方面，2025年全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限等因素，飞机市场价值、租赁费率及续约率维持高位，报告期内，公司完成Castlelake Aviation Limited 100%股权收购交割，并持续通过飞机资产销售优化机队结构，提升收益率水平，飞机租赁业务利润较上年同期有所增长等。另一方面，报告期内，公司及下属子公司通过债务重组、展期等产生债务重组收益约6.6亿元，该事项为非经常性收益。

　　国金证券研报认为，渤海租赁2025年利润下降主要是因为出售子公司产生商誉减值。飞机行业供不应求有望推动飞机价值、租金价格上涨，公司出售子公司GSCL股权后聚焦景气度较高的飞机租赁业务，租赁收益率亦有望上行。此外，出售子公司获得的资金有望缓解债务压力，推动平均成本率与财务费用下行。

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