在全球能源结构向清洁、低碳深度转型的历史进程中，锂离子电池储能系统作为电力系统灵活调度的核心基石，正迎来前所未有的爆发式增长。

近日，数智化工商业储能解决方案提供商为恒智能科技正式向港交所主板递交招股说明书，拟在香港资本市场开启新的发展阶段。

作为国内首批成功进军海外市场的储能新势力，为恒智能凭借其深厚的学术基因和“软件定义硬件”的技术逻辑，在高度分散且竞争惨烈的工商业储能赛道中确立了自身的位置。

然而，在营收大幅跳跃与毛利率改善的亮眼数据背后，持续的经营性亏损、紧绷的现金流表现以及行业内部愈演愈烈的“内卷式”价格战，依然是这家年轻企业在二级市场不得不面对的严峻考验。

业务战略性调优：从源网侧转向高毛利工商业储能

目前，为恒智能正经历一个明显的战略转型期。从收入结构来看，2023年，公司近六成收入由源网侧储能解决方案贡献，即主要面向大型风光混合电站等集中式项目，该类项目通常具有单体金额大、周期长但毛利率相对较低的特点。

进入2024年及2025年后，公司将资源重心倾斜至利润率更高、应用场景更为灵活的工商业储能领域。

截至2025年9月30日止九个月，工商业储能板块的营收贡献已从2023年的33.3%大幅攀升至69.4%，毛利率也随之从2023年的8.3%优化至19.1%。这种结构性的调整，在某种程度上对冲了原材料价格下降带来的减值压力，并支撑了公司整体收入在2025年前九个月实现同比增长281.5%的爆发式跃迁。

新股前瞻 | 营收暴增281%却连亏三年，为恒智能拿什么闯关港股？ 第1张

智通财经APP了解到，与单纯采购电芯和变流器进行系统组装的传统集成商不同，为恒智能掌握了电力电子转换系统（PCS）、电池管理系统（BMS）及能量管理系统（EMS）的自主开发能力。

尤其在工商业场景下，由于负荷波动剧烈、用电结构复杂，为恒智能通过自研的WHES OS及WHES VPP虚拟电厂平台，利用AI算法对实时电价、天气预报及负荷特性进行多维分析，从而实现毫秒级的响应与最优化的充放电策略。

这种数智化手段不仅为海外客户（如荷兰、德国项目）显著降低了能源成本，也为其从单一的设备商向“能源服务商（EaaS）”转型铺就了道路。

然而，即便拥有高效的技术路线和快速增长的规模，为恒智能的盈利之路依然显得沉重且不确定。往绩期间，公司始终处于持续亏损状态：2023年、2024年及2025年前九个月分别录得年度