ZFX山海证券:地缘溢价支撑金银高位

1月30日，周四国际贵金属市场呈现极端冲高回落态势。ZFX山海证券表示，Comex黄金与白银在早盘分别刷新了5626.80美元和121.785美元的历史纪录，尽管随后因短期获利盘了结导致价格有所修正，但地缘政治风险驱动的避险买盘依然是支撑价格的核心动能。在4月黄金合约回踩5290.60美元、3月白银跌至112.54美元附近的过程中，市场对中东局势及美国内政不确定性的敏感度依然维持高位。

　　当前宏观环境复杂多变，地缘溢价已成为资产定价的关键变量。特朗普总统关于伊朗核协议的强硬表态，以及美军舰队在相关海域的战备态势，直接推升原油价格至65.75美元的半年高位。ZFX山海证券观察到，美国联邦政府在周六面临关门风险，两党在国土安全部预算上的分歧为避险情绪再添薪柴。货币政策方面，虽然财长贝森特试图维持“强势美元”基调，但由于此前特朗普倾向于弱势美元以利好出口，美元指数目前仍处于低位震荡周期。

　　在工业金属领域，流动性推动的狂热情绪同样显著。有数据表示，受亚洲市场投机资金推动，铜价在不到一小时内飙升超过5%，并史上首次突破14000美元每吨，创下16年来最大单日涨幅。ZFX山海证券认为，这种由投机资金驱动的“动量波”正席卷整个大宗商品板块，使得金属价格在短时间内脱离基本面，呈现出高度的波动性与投机属性。

　　然而，高昂的价格也开始对实物需求端产生明显的抑制作用。ZFX山海证券援引数据表示，作为全球主要的实物黄金消费国，印度的黄金进口量预计将在2026年降至600至700吨，较2025年的710.9吨进一步下滑。全球珠宝消费量也由于价格飙升跌至1542吨的五年低点，这种实物端需求的萎缩，可能会在未来对过高的期货溢价形成技术性制约。

　　从技术形态分析，金银价格今日均在日线图上形成了潜在的看跌“关键反转”形态。ZFX山海证券认为，这种形态通常预示着买盘动能的短期枯竭，但其有效性仍需观察次日交易时段是否会出现持续的卖压跟进。如果该反转信号得到确认，则意味着市场阶段性顶部已经形成，多头力量可能需要更长的时间来进行筹码换手和回撤洗盘。

　　尽管避险逻辑在宏观层面依然稳固，但短期内投资者需高度警惕高位回调风险。黄金上方阻力见于5626.80美元，支撑位在5000美元大关；白银上方阻力位121.785美元，下方支撑在100美元。ZFX山海证券总结表示，在全球流动性博弈加剧的背景下，建议交易者密切关注地缘局势的突发进展，并严格执行止损策略，以应对可能出现的极速洗盘行情。