日本国债遭遇大跌前，先锋领航已提前撤出多头押注

　　先锋领航资产管理有限公司的一位资深基金经理，曾是日本国债市场最大的多头之一，却在今年年初暂停了对该国长期国债的持续大举买入操作。

　　先锋领航主动型基金国际利率主管阿莱斯・库特尼，在日本首相高市早苗决定提前举行大选并提出大幅减税方案、进而引发日本债市剧烈波动、推动长期国债收益率飙升近 30 个基点至历史高点之前，就已撤出了这一押注。

　　“这对长期日本国债而言，堪称一场完美风暴。” 库特尼表示。他协助管理着先锋领航旗下 5000 亿美元的主动管理型固定收益资产。“一个国家能承受的无资金支撑财政支出规模是有限度的。”

　　此前，库特尼与众多海外投资者一道大举涌入长期日本国债市场，他们曾预期日本央行进一步加息会拉平国债收益率曲线，并刺激市场对长期国债的需求。尽管自去年 10 月高市早苗就职后，国债收益率持续走高，但不少投资者仍在继续买入；而此次收益率的最新飙升与市场波动性的加剧，正考验着投资者的承接意愿。

　　库特尼指出，周二进行的 20 年期国债拍卖需求疲软，加之有报告显示日本寿险公司一直在抛售长期国债，再叠加市场对政府进一步扩大财政支出的热议，多重因素共同推动了 30 年期国债收益率的暴涨。

　　在周三的震荡交易中，日本国债收复部分失地，30 年期国债收益率回落 14 个基点，降至 3.74%。

　　市场波动未止，呼吁维稳推动日本国债反弹

　　引发投资者不满的核心因素，是高市早苗承诺暂时下调食品消费税，以此巩固其在日本众议院的微弱多数席位。这一举措再度引发市场担忧，投资者担心她会继续推行扩张性财政政策。

　　日本政府超过 20% 的财政收入依赖消费税，库特尼称：“对消费税的任何调整，都会对政府的财政状况产生显著影响。”

　　诚然，并非所有基金经理都因近期的市场动荡而却步。安联全球投资公司资深投资组合经理兰吉夫・曼表示，他在周二 “正积极探讨日本国债的潜在投资机会”；而就在上周，太平洋投资管理公司的安德鲁・鲍尔也认为，市场波动中蕴藏着机遇。

　　对于先锋领航的库特尼而言，只有当日本政府出台更为审慎的财政支出计划，或是日本央行释放鹰派信号、承诺在 3 月或 4 月加息时，“我们才有可能重启买入操作”。