1200亿订单，换来30亿市值蒸发！A股“订单闹剧”被监管爆锤

专题：监管出手 容百科技因信披遭证监会处罚

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　　来源：深蓝财经

　　近日，A股市场又上演一场魔幻大戏：上市公司前脚抛出1200亿巨量订单引爆市场，后脚就被交易所闪电问询，停牌数日未等来复牌利好，反而迎来证监会立案调查的监管重锤。

　　1月19日，容百科技（维权）复牌即低开20%。千亿订单最终换来的不是股价狂欢，反而是一场比较难堪的闹剧。

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　　千亿订单疑点重重，监管快速亮剑

　　1月13日晚间，锂电正极材料企业容百科技（688005.SH）公告重磅合作：与宁德时代签署为期6年的磷酸铁锂正极材料采购协议，约定2026年一季度至2031年合计供应305万吨产品，预估总金额超1200亿元。

　　1200亿订单什么概念？容百科技2024年锂电正极材料的营业收入是143.57亿元，那么1200亿元相当于8.3个2024年该产品的营收。不过按照公告公布的合同年限，只需6年完成。

　　事实上，未来6年能向买家销售多少金额，受制于多种外界因素，比如产能、产品价格等。

　　公告前，容百科技股价已呈现异动态势，停牌前三日连续收涨，累计涨幅达11.89%。然而，这份十分亮眼的协议公布当日，即被监管盯上了。

　　上交所火速下发问询函，直指两大核心问题：一是1200亿金额的确定依据——协议本身并未约定总销售金额，该数字系公司单方面估算；二是履约能力的匹配度，要求公司结合产能、资金、技术等说明是否具备履约条件，同时核查是否存在股价炒作动机。

　　在回复问询函前，容百科技没有机会复牌。而那些可能想要借机炒作股价的人，也被直接阻断了。

　　经过两次延期回复，容百科技于1月18日晚间披露的问询函回复，更像是对自身信披瑕疵的“自曝”。

　　公司明确承认，协议未约定采购金额，1200亿元合同总金额是公司估算得出，实际金额受原材料价格、采购数量等多重因素影响。这一关键表述，相当于承认了此前公告信披不充分、不严谨的事实。

　　容百科技当前仅拥有年产6万吨的磷酸铁锂有效产能，与年均约50万吨的协议预测需求相距甚远。容百科技坦言后续产能建设“受项目审批、资金投入、施工进度、市场环境等多重因素影响，存在不确定性”。

　　更值得关注的是，千亿协议仅为意向性合作，即便违约也仅需支付500万元违约金。试想一下，如果借此把股价炒高1倍、2倍，500万违约金可算是小巫见大巫了。

　　对此，证监会直接立案调查，原因是“重大合同公告涉嫌误导性陈述”。

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　　前车之鉴犹在，监管“露头就打”成常态

　　容百科技还称，“本次日常经营重大合同公告，由公司铁锂事业部在协议拟定期间向董事会秘书报告，并同步报告了协议签批进度，公司证券部接到董事会秘书通知后编制了公告内容，经董事会秘书审查，并组织临时公告披露工作，但是未报董事长签发。”啥意思？1200亿的公告，董事长不签发，董秘就直接公告了？公司这样公告，是不是反而暴露了公司内控的漏洞？如此重大敏感的公告居然不需要董事长把关？

　　事实上，A股市场借助巨额订单炒作股价的案例屡见不鲜，海南华铁（维权）的前车之鉴令投资者心有余悸。

　　2025年3月，海南华铁公告全资子公司与杭州某公司签署36.9亿元算力服务协议，公告前公司股价已在2月大涨91.75%，公告后股价再迎连续涨停。2025年9月30日，海南华铁突然公告协议终止，节后股价连续两个跌停，投资者损失惨重。

　　12月26日，海南华铁公司和相关责任人收到浙江监管局下发的《行政处罚事先告知书》，拟对公司罚款800万元，另外三名高管分别被处以400万至260万元不等的罚款。

　　海南华铁事件还可能引发不少股民维权索赔，产生一系列衍生后果。

　　从海南华铁到容百科技，监管层对上市公司“天价订单”信披违规的态度愈发明确——高压监管。此类订单往往具备共性：协议多为意向性、金额测算模糊、履约能力存疑，且发布时机精准对应股价异动。监管部门通过快速问询、及时立案、严厉处罚的组合拳，持续压缩信披违规空间，维护市场公平。

　　容百科技的激进公告，可能与其自身经营困境密切相关。作为三元正极材料龙头，公司核心业务受行业结构变化冲击明显——近年来磷酸铁锂电池市场份额全面超越三元锂电池，容百科技持续承压。

　　2025年前三季度，容百科技营业总收入89.86亿元，同比下降20.64%；归母净利润由上年同期的1.16亿元转为亏损2.04亿元。毛利率从2021年前三季度的14.49%跌至2025年同期的7.28%。

　　分析人士指出，下游动力电池龙头企业议价权极强，持续压缩容百科技等材料企业的加工费，叠加产能闲置、销量下滑，公司盈利能力持续恶化。在此背景下，这份千亿订单出炉的动机，也引发市场不同的猜测。

　　有股民透露，1月份上游六家材料供货商曾联合减产提价以扭转亏损，某电池龙头企业企图通过与容百科技签订大额意向协议施压，遏制上游提价势头，但该说法暂无实据支撑。

　　另有股民观点认为，公司或意图通过夸大订单提振股价，为后续股东减持铺路。不过这种说法也缺乏实据支撑。

　　容百科技事件再次给投资者敲响警钟，面对上市公司突然公布的“天价订单”，需保持理性甄别，避免踩坑。要仔细甄别是意向性协议还是买卖合同；要结合公司产能、技术等信息，推测公司履约的可能性。对于信披不充分、涉嫌夸大宣传的情况，要保持谨慎态度。

　　截至收盘，容百科技股价大跌11.16%，市值蒸发29.8亿元。如果用一个词形容，可能像“偷鸡不成蚀把米”。