碳酸锂：一季度多头窗口期

　　来源：中粮期货研究中心

　　2026年一季度是碳酸锂做多的最佳窗口期，核心逻辑在于“供应滞后+需求刚性+低库存”的三重共振。本周下游电池厂点价接货增加，期现正反馈仍可向上驱动行情。叠加新能源汽车一季度销量开门红预期修正，锂电池出口退税窗口期抢出口，市场利多氛围持续强化，且在无新增供应与需求负反馈的情况下，存在进一步上行空间。

　　一

　　供应增量释放滞后

　　短期来看，2026年一季度碳酸锂供应增量有限，成为供需紧平衡的核心支撑。一方面，国内主要矿山及复产项目（如宁德枧下窝项目）增量多集中在3月后及二季度，一季度难以形成有效供应；另一方面，1月份部分老产线进入年度检修，进一步限制供应增量，同时部分企业存在缺矿问题，导致1-2月累库规模低于此前预期。

　　二

　　短期需求刚性支撑强劲

　　从需求节奏来看，传统意义上一季度为终端需求淡季，但2026年一季度因储能再手订单的刚性交付，需求不弱反强；二季度后，随着新能源汽车与储能新招标项目的落地，需求将逐步环比回升；三季度后，磷酸铁锂与电池产能迎来集中释放，若终端需求无明显负反馈，需求端将持续保持强劲。

　　尽管前期市场担忧磷酸铁锂企业减产带来的需求收缩，但据则言最新调研数据，预计1月磷酸铁锂产量环比减量仅6%左右，处于预期下限，需求刚性支撑明显。

　　据财政部网站9日消息，财政部、税务总局8日发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。

　　根据公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

　　对比2024年11月15日公布的12月1日起降低锂电池等出口退税从13%降至9%，本次时间窗口期延长，抢出口的情况或更明显

　　三

　　低库存和有利的库存结构

　　在目前需求同比增幅42%，但国内碳酸锂库存与去年同期持平，冶炼厂库存则降至有数据统计以来最低，下游库存在10月后明显下降，库存可用天数降至不足10天，贸易商期限商虽有补库，但因套保盘面锁流动性，只能等下游接受高价。

　　本周在期价快速上拉的情况下，传出下游点价，产业逐步接受期限商高价货源，期现正反馈逐步兑现。

　　四

　　预期偏差

　　2026年一季度是碳酸锂做多的最佳窗口期，核心逻辑在于“供应滞后+需求刚性+低库存”的三重共振。节后碳酸锂价格快速拉升至15万元/吨，且下游未出现明显负反馈，即使磷酸铁锂企业因加工费谈判存在减产计划，也更多是谈判筹码，实际减产幅度有限。同时，产业链各环节库存均处于绝对低位，倒逼产业承接贸易商手中的高价货源，进一步支撑价格上行。

　　从市场情绪与资金面来看，节后交易日碳酸锂期货持续大增仓，多头情绪浓厚；空头方面，上一轮套保盘多已止损，新套保盘因供应释放节奏不明朗而持观望态度，套保压制减弱。叠加新能源汽车一季度销量开门红预期修正，锂电池出口退税窗口期抢出口，市场利多氛围持续强化，且在无新增供应与需求负反馈的情况下，存在进一步上行空间。

　　风险提示：枧下窝复产进度；非洲锂矿释放超预期，电池排产不及预期。

　　作者简介

　　余雅琨

　　中粮期货研究院 研究员

　　交易咨询证号：Z0022993