方正证券：港股市场将迎风险偏好修复 建议关注高景气新兴产业补涨机会

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，随着跨年行情逐步展开，市场有望从“震荡蓄势”转向“春季躁动”行情，A股优质资产在全球具备较高性价比，建议关注科技成长、供需失衡下具弹性的顺周期板块以及长期配置型资金偏好的蓝筹资产。港股市场方面，南下资金持续加速流入港股市场，为港股行情提供坚实资金支撑。美联储12月降息并重启扩表带来全球流动性宽松，港股有望充分受益于外资回流与风险偏好修复。建议关注恒生科技为代表的高景气新兴产业补涨机会。

方正证券主要观点如下：

A股观点：随着跨年行情逐步展开，市场有望从“震荡蓄势”转向“春季躁动”行情。A股优质资产在全球具备较高性价比，可重点关注三大方向：一是科技成长资产的长期产业趋势机会，二是供需失衡驱动下具备较强涨价弹性的顺周期板块，三是契合长期配置型资金偏好的蓝筹资产。

港股观点：建议关注恒生科技为代表的高景气新兴产业补涨机会。近期中美贸易冲突再度缓和，有利于提振市场风险偏好。南下资金持续加速流入港股市场，为港股行情提供坚实资金支撑。另外港股对全球流动性改善、美元走弱及风险偏好修复具备较好响应。美联储12月降息并重启扩表带来全球流动性宽松，港股有望充分受益于外资回流与风险偏好修复。

美股观点：尽管美股2025年盈利端仍较为稳健，但估值和市场集中度再次回到历史高位，意味着当前水位下美股波动提升。2026年美股盈利有望延续高增，主要受益于AI景气度不减+关税风险进一步消退+货币和财政政策双宽。美股投资或围绕两条主线展开：一是科技股叙事尚未结束，AI高景气有望延续。二是顺周期板块困境反转，主要机会在于中游制造业，必选消费、房地产等下游需求以及医药板块。

国内债券观点：未来将步入“经济弱复苏、政策稳中趋松、央行防过度”的复杂博弈阶段。央行“稳利率”的明确态度将限制长端利率的下行空间，预计其将转入区间震荡格局，难破前低但也缺乏大幅上行基础。短端利率在“保持流动性充裕”的护航下，稳定性较高，有利于杠杆策略。对于投资者而言，应降低对资本利得的预期，将策略重心转向票息收益和流动性管理，并密切关注央行对长期收益率的潜在引导信号。

美债观点：美国11月通胀数据低于预期但数据质量有待观察，数据公布后美债利率的下行幅度有限。往后看，在就业市场尚未明显走强前，美联储大概率偏呵护。长端美债延续下行趋势但幅度或有限，后续关注美国财政的边际变化及12月的就业和通胀数据。

大宗商品观点：反内卷政策持续推进，关注后续产能去化政策的实际落地。(1)原油方面：地缘政治冲突边际缓和，OPEC+战略转向供应端持续扩张，油价短期承压；(2)工业金属方面：全球经济增长预期上调带动需求回暖，供需格局深度重构供应端扰动频发，流动性宽松环境下估值中枢有望上移；(3)农产品方面：不同细分品种存在较大差异；(4)贵金属方面：全球目前仍然处于政府加杠杆阶段，尤其对于美国而言，中长期赤字率易上难下，对应黄金的货币属性或持续凸显，持续构成利好。

风险提示：宏观经济支持政策不及预期、地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、海外市场大幅波动、中美贸易谈判再起波折等。