国防军工行业事件点评报告：商业航天迎接OAI时刻：SPACEX估值达8000亿美元冲击IPO 中美共振上行

　　事件：SpaceX 正准备进行一笔新的内部股份出售交易，最新估值有望上涨至7500 亿至8000 亿美元。　　SpaceX 有望成为全球市值最高的私人公司，计划2026 年下半年启动IPO。　　据华尔街日报报道，SpaceX 正与其投资者就新一轮内部股份出售进行谈判，如果交易达成，其估值有望上涨至8000 亿美元，相较于今年7 月份4000 亿估值实现翻倍，也将超过OpenAI 在今年10 月创下的5000 亿美元市值纪录，成为全球估值最高的私人公司。SpaceX 董事会已在周四的德州Starbase基地会议上讨论具体细节。在推进内部股份出售的同时，SpaceX 明确了其IPO 的时间表和架构。根据The Information 援引知情人士称，公司已向机构投资者表示，其目标是在明年下半年推出全公司范围的首次IPO。且此次IPO 的上市架构发生了显著变化，虽然SpaceX 管理层多年来曾多次讨论将卫星互联网业务Starlink 拆分上市，但此次公司更倾向于将包括火箭发射和卫星服务在内的整个公司作为整体实体进行公开上市。　　SpaceX 多方向布局实现突破，支撑其太空应用与星际探索目标。截至目前，Starlink 已经在近地轨道完成约9000 颗卫星的部署，全球付费用户突破800 万，服务覆盖超130 个国家和地区。根据马斯克在今年6 月的披露，SpaceX 2025 年的营收预计为155 亿美元，将超过NASA 110 亿美元的全年预算。其中，Starlink 的营收约100-110 亿美元；发射服务的营收约45-55亿美元。　　火箭：猎鹰9 号于11 月28 日完成一箭140 星的发射，其一级助推器B1071完成了第 30 次飞行与回收，并将1001 颗卫星送入轨道，刷新了单枚运载火箭发射卫星数量的记录。10 月13 日，SpaceX 完成了星舰的第11 次试飞，实现了从发射到受控落水的完整闭环，离投入使用更近一步，若星舰完全可复用，单次发射成本有望降至仅几百万美元。　　卫星服务：SpaceX 表示将购买EchoStar 在美国的50MHz S 波段频谱及全球移动卫星服务（MSS）频谱使用权，此次交易涉及金额达170亿美元，是SpaceX有史以来最大的交易之一。SpaceX 下一代星链手机直连卫星的设计将充分利用新获频谱，支持数千个空间波束和更高的带宽能力，吞吐能力相较于第一代卫星将提高20 倍。新星座系统总容量将提高100 倍以上。在大多数环境中，下一代星座将能提供完整的5G 蜂窝连接，体验可与当前的地面服务媲美。而EchoStar 地面无线服务Boost Mobile 的用户将能访问SpaceX 的下一代星链手机直连卫星服务。　　太空算力：马斯克已在X 上表示，短期内将扩大Starlink V3 卫星的部署规模，实现在太空建造大型数据中心。中期目标在4-5 年将通过星舰完成每年100GW 的太空数据中心部署，远期将通过月球基地完成100TW 数据中心的部署。同时，根据SpaceX 最新的招聘公告，公司正在招聘有钙钛矿(叠层)太阳能电池的经验或专业知识的工程师，侧面验证了钙钛矿在未来低轨卫星及太空数据中心能源系统中的潜力。　　SpaceX 近期的多项进展使其在低轨频轨资源抢占、可复用技术成熟度、商业化盈利规模上进一步的巩固了优势，倒逼国内加速可复用火箭研发与卫星星座组网，推动中美之间在商业航天对于技术迭代及资源争夺的长期竞争格局。从国内进展来看，长12 甲可回收火箭及多家民营火箭公司新型号火箭有望于近期实现首发，星网及垣信已进入发射密集期，在十五五规划中航天强国目标的引导下，国内商业航天已进入高速发展阶段。　　建议关注：　　太阳翼及能源系统：上海港湾（全系太阳翼/能源系统）、乾照光电（砷化镓外延片）、云南锗业（锗晶片衬底）；　　太空计算卫星：中科星图、佳缘科技、普天科技、顺灏股份、开普云；卫星总装运营：中国卫星、中国卫通、星图测控、航天智装、上海沪工；卫星载荷及元器件：臻镭科技、铖昌科技、上海瀚讯、航天电子、天银机电、复旦微电、信科移动、陕西华达、华菱线缆、四创电子；火箭：航天动力(国家队上市平台)、航天机电(国家队上市平台)、超捷股份(箭体结构件)、斯瑞新材(发动机室内壁材料)、西部材料(钛/铌合金等发动机材料)、高华科技(传感器)、银邦股份(发动机3D 打印)、铂力特(卫星+火箭3D 打印)；　　测试服务：广电计量、西测测试；　　地面：航天环宇、海格通信、信维通信、国博电子、华力创通。　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；商业化落地不及预期风险；政策支持不及预期风险等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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