12月6日，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会在北京召开。对外经济贸易大学保险学院院长谢远涛出席并演讲。

对外经济贸易大学保险学院院长谢远涛：从商保视角看二、三支柱的有效衔接 第1张

 

　　以下为发言实录：

　　各位嘉宾，大家中午好！我汇报两个大的方面，第一块是快速学习一下郑老师为代表的这个发展报告的学习心得。第二块是关于二、三支柱转化，从纯粹商业保险的角度谈谈个人的理解。

　　    一、报告的学习心得

　　郑老师这个报告我感觉到有几个方面打动了我。

　　第一块是拓展了资产型养老金的内涵、边界、核心定位这三个方面，包括多支柱账户化、长期积累的增值、跨期财富的配置。这三部分我觉得总结得非常到位，把传统的划分提升起来了。

　　    第二个是构建了或者是完善了养老金融的逻辑闭环。这里面是一个庞大的体系，包括理论探讨，我前面真是把主报告学习完了，比如安德森的三个维度、五个指标，把这个方法扩展到现在的两个大的维度，包括制度设计、国家调控，以及五个小维度。分析过程中也不是完全的“破与立”的问题，还把传统方面，安德森的思路进行对比分析，就是把早期80年代的结果进行横向与纵向的对照。在制度设计上强调不回避转轨的成本，包括过去的结构、资本市场的风险等等都纳入考虑。在养老资产方面，“耐心资产”作为最重要的关键词引进来，包括讨论二、三支柱的扩面问题，讨论提高权益比例，扩大投资的范围，更多是从政府的角度来讲的；包括保险+养老全周期的“保险资产+服务基础设施”等等各个方面展开，包括养老服务、个人养老金的储备等等。

　　    第三块是系统地梳理了国际动态。我觉得这里写得非常漂亮，包括英国资产配置战略；包括美国的养老体系高风险偏好、市场化的实践、自动加入机制。我相信郑老师写这些东西更多是为中国的实践提供启发，比如提到自动加入机制我还是很感兴趣的；还包括日本从储蓄向多元投资的转型，挪威的财富储蓄的范式，加拿大的养老资产的主动管理，新加坡的多元投资管理，波兰的多支柱衔接――多支柱衔接是我后面要讨论的个人观点的启发点，还包括丹麦的市场与政府协同关系。报告更多的是立足中国的实践，包括养老金入市的路径、影响趋势分析，养老金成为耐心资本的机制探索，养老基金的投资，风险准备金制度的探讨――这个我觉得还是很新的；包括香港的长期市场化投资多元选择，资产型养老金融如何支持养老服务的体系，包括现状评估、路径选择等等，以及养老金二、三支柱扩面、提质融合发展。

　　    我们前期走访了几个省市的人社部，我们觉得很多地方理论和实践还是有很大的差异，特别是我们前期了解到企业年金制度和职业年金制度在某些方面几乎是不太一样的，政策的优惠或者税优、前期政府的投入都是不一样的。这样会对我们政策的分析起点带来很大的不同，不同的起点带来的路径、政策探索肯定会有所不同。

　　    报告也讨论了商保年金发展的研究，包括投资黄金、交易型开放制度ETF方案如何纳入，都有完整系统的讨论，这100万字的大部头的确还是很打动人的。

　　    第四点我的感触。虽然这本专著聚焦资产型年金，其实对储蓄型年金讨论也有很多启发。这里面有一个个人感悟，以前我们一个博士做美国的一个研究，当时结合中国的实践有点困难，因为中国很难找到真正纯粹意义上的DB计划。郑老师当时对这个博士的问题说得非常好，他说你不要老盯着这个DB、DC的讨论，比方说早期发布高收益率的保单都是有ART的问题的，都是要讨论的。这个思路打开以后，郑老师研究的框架体系哪怕往传统领域，那个所谓的“储蓄型”上套，其实也是适用的。

　　    二、我个人的思考

　　    我从商保的角度谈一谈，核心就是通过二、三支柱的有效衔接，引入长期保障性的商业养老保险，还有分散型的风管工具实现高质量发展。二、三支柱的发展需要扩展市场工具，这里要考虑普惠性的维度，商保很强调“五篇大文章”，包括可持续的维度、风险共担的维度。

　　    第二个是从市场化的风险考虑，我们必须考虑如何共担。核心思想包括两个关键词：第一个是市场化工具，可能IRS是一个重点，因为它能更好地与政策相结合。因为我们要讨论这个问题必须与政策激励机制相结合，前面说到不同的政策对应的激励措施应该是不一样的，这个再说，但是IRS更容易实现这一块的衔接。第二块就是强调再保安排，为什么强调再保安排？有三个理由：第一个理由是供给侧的持续稳定；第二块是更好实现养老风险的分担，国际资本市场上很多所谓的资本市场运作，后面突然发现变成了再保市场的运作，这里面肯定有一个逻辑需要梳理；第三个是更容易实现税收的优惠，因为在再保领域，有资本计提的减免制度，还有就是容易低成本实现社会资金价值的极大化，这是它最大的特长所在。

　　    我的汇报就到这里，谢谢各位老师！