混沌的盘面

转自：EarlETF

周一的股市，有点混乱。

但乱中，偏好。

混乱，其实上周五晚间就开始了。

当日，美国上市的中概股，几巨头都是大跌。万得中概科技龙头指数下跌 2.28%。

照理，这消息至少对港股科技股是大冲击，甚至会影响到整个 A 股的科技及成长股板块。

但神奇的是，以阿里巴巴港股来看，当日低开高走，甚至大多数时间是在上涨的，进而引发美股相应折价 3%+。至于百度、京东，港股也相对美股抗跌。

恒生科技最终也就跌了 0.96%。

至于 A 股内部，无论老登、中登还是小登，都有各自发展的味道。

小登中，通信设备上涨 1.04%，半导体和动漫微跌，机器人小涨。中登中，光伏继续下跌，科创新药加入下跌，但 CS 电池微涨。

至于老登们，煤炭钢铁地产继续上涨，银行似乎在盘面稳定的前提下，放下护盘的重任，下跌 1.32%。

以成长价值二维来看，周一其实是成长股尝试企稳的交易日，无论是对小盘股有更多暴露的成长 100 指数，还是行业中性成长，都是上涨的。对应的，则是价值 100 和行业中性低估值下跌。

本季度迄今，部分小登与部分老登股的收益差继续在 25% 以上，哪怕只是短线收敛，都有需求。毕竟正如上周六所言，成长 100 相对万得全 A 的 40 日收益差都逼近 - 10% 了。

而最新数值依然是 - 8.48 这样的低位。

表现持续向好的，依然是在 11 月历来表现不错的微盘股，而且还有所扩散。

从下表可以看到，过去 10 天，微盘股上涨了 6.91%，但小偏微的中证 2000 却仅上涨 1.63%。而周一两者表现相若，中证 2000 还略好。这是否微盘股超额进一步扩散至中证 2000 的开始？考虑到周一万得全 A 的成交额不过 1.93 万亿，依然处于低水平，这个可能性不小。

对于微盘股，华泰金工 16 日发布的 研报，量化信号建议继续维持 “红利 + 小盘” 的哑铃结构配置：

1）大盘择时模型（今年超额 10.05% ）认为大盘或继续维持震荡状态 ；2）风格择时模型明确看多红利 与小盘 。

关于科技股何时继续走强，最近国投证券林荣雄在《【国投林荣雄策略】科技：何时归？》中有一张统计图很值得参考：从图中可以看到科技板块在每年 11 月至次年 3 月，前两个月往往是相对疲弱，要到次年年初才会出现显著超额。蓝色的是今年，刚出现第一波下跌，未来或许会有反弹，但可能还会有下一波回撤。这其实也不是坏事，正好有机会累计或调整仓位。

以 广发刘晨明提出判断主线风险的乖离率 的来看，上周通信设备一度跌破 - 5%，当时就说过在若是环境下，-5% 可能是破位的开始，也可是是止跌的区间。如果以周一的小反弹来看，似乎通信设备暂时在此止住 (人工智能也是如此)，是否能继续稳住，就要继续观察了。