民生证券：RWA资产上链新趋势 AI算力租赁成下一锚点

6月20日，民生证券发表研究报告，分析RWA资产上链新趋势，称AI算力租赁成下一锚点。

RWA作为架构真实世界资产和web3.0的沟通桥梁，承担了web2.0向web3.0的融资通道功能。RWA通过区块链技术，将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，在web3.0世界创造了web2.0现实资产的映射，使加密货币的持有者能够完成对固定收益产品的投资，实现资产多元化和风险分担。

从传统金融资产到不动产再到实体经济资产，RWA链上资产路径持续延伸。2014年，USDT等锚定法定货币的稳定币诞生，成为最早的RWA形式，解决了加密市场的波动性问题。此后，RWA资产范畴不断向证券、不动产、现实资产扩展，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头也积极参与RWA项目，推动多元资产上链。以蚂蚁数科和朗新集团的新能源实体资产RWA项目为代表，中国内地RWA聚焦实体资产，通过“区块链+物联网”的创新路径，实现链上交易。

从充电桩到光伏电站，算力租赁或将成为RWA资产链条的下一站。无论是海外如Ondo锚定美国国债，亦或是国内蚂蚁数科和协鑫能科及朗新集团锚定的光伏及充电桩等新能源资产，RWA的锚定资产需要同时具备产业仍处于朝阳阶段、稳定可见的收益率和参与者众多助力市场交易具备充分活力的三大特质。而伴随AI的时代浪潮，AI芯片产业如GPU作为战略物资充分具备此类特征：

1）大模型仍在依靠不断增加的大规模算力集群推高自身能力，叠加AI应用蓄势待发，明确算力供给具备海量潜在市场；

2）AIDC的建设初期即高度信息化，同时算力租赁和云的结合天然具备收益率的高可信度，与RWA资产上链的多个环节高度契合；

3）从算力建设方到算力分销商再到算力采购方的全流程中，诞生众多如Reits等市场资金手段，对于RWA类似融资渠道的需求天然存在；

所以民生证券认为以AI为主线衍生的算力租赁将成为RWA下一个的理想锚定资产。